지금은 다소 주춤하지만 한때 지루한 횡보장 장세에서 커버드 콜 ETF가 유행을 탄 적이 있습니다. 지금도 꾸준히 관심을 갖고 지켜보는 투자자 분들도 계시지요. 커버드 콜(Covered Call) ETF는 주식을 보유하면서 동시에 그 주식의 콜옵션(call option)을 매도하여 수익을 창출하는 투자 전략을 취하는 ETF입니다.

 

생소한 개념이기 때문에 어려울 수 있지만, 원리는 간단합니다. 커버드 콜 ETF의 전략은 기초자산 주식 보유와 콜옵션 매도, 이 두 가지만 알면 쉽게 이해할 수 있습니다.

1. 기초자산 주식 보유: ETF는 일반적으로 여러 주식을 묶어서 보유하고 있습니다. 예를 들어 S&P 500 지수를 추종하는 커버드 콜 ETF라면 S&P 500의 구성 종목들을 실제로 보유하게 됩니다.
2. 콜옵션 매도: ETF는 동시에 이 기초자산에 대한 콜옵션을 매도(sell)합니다. 콜옵션은 옵션 매수자에게 정해진 가격(행사가격)으로 미래의 특정 기간 내에 주식을 살 수 있는 권리를 부여합니다. ETF는 이 옵션 매도로부터 옵션 프리미엄을 수취하게 됩니다.

 

이 전략을 “커버드(call-covered)”라고 부르는 이유는, 콜옵션을 매도할 때 이미 그 주식(기초자산)을 보유(cover)하고 있기 때문입니다. 따라서 주식이 행사가격 이상으로 상승하여 옵션 매수자가 권리를 행사하더라도, ETF는 해당 주식을 인도할 수 있는 준비가 되어 있으므로 큰 리스크가 없습니다.

 

커버드 콜 ETF는 주식 보유와 옵션 매도를 결합한 전략으로 수익을 창출합니다. 수익 구조는 크게 세 가지로 나뉩니다.

 

첫째, 기초자산 주식의 가격이 상승함에 따라 얻는 자본이득입니다. 둘째, 보유 주식에서 발생하는 배당 수익이며, 마지막으로 콜옵션을 매도해 받는 프리미엄 수익입니다. 하지만 콜옵션을 매도하면 주가 상승에 따른 잠재 수익이 제한되는데, 이는 주가가 행사가격 이상으로 상승할 경우 해당 수익이 옵션 매수자에게 돌아가기 때문입니다. 따라서 커버드 콜 전략은 상승장에서 잠재 수익이 제한되는 대신, 주가가 횡보하거나 약간 하락하는 시장에서는 추가적인 수익을 확보할 수 있는 특징이 있습니다.

 

커버드 콜 ETF의 장점은 옵션 매도로 인한 프리미엄 수익을 통해 주식 보유에 따른 수익성을 높일 수 있고, 주가 하락 시 프리미엄 수익이 일부 손실을 완화해준다는 점입니다. 그러나 단점도 존재합니다. 주가가 행사가격 이상으로 크게 오르면 추가 이익을 얻지 못하며, 주가가 크게 하락할 경우 옵션 프리미엄만으로는 손실을 모두 상쇄할 수 없어서 시장 전체의 하락에 취약합니다.

 

이러한 특성 때문에 커버드 콜 ETF는 주가의 큰 상승을 기대하지 않고 꾸준한 수익을 선호하는 투자자에게 적합합니다. 변동성이 낮은 시장에서 추가 수익을 추구하거나, 주가 상승의 잠재 이익을 일부 포기하더라도 안정적인 배당과 옵션 프리미엄을 통한 수익을 얻고자 하는 경우에 유리합니다. 다만, 시장 상황에 따라 수익이 크게 달라질 수 있으며 특히 강세장에서는 수익이 제한되는 구조이므로, 시장 전망에 대한 확신이 있는 투자자에게 적합합니다.

 

또한 콜옵션의 매도 비율, 매도 시점 등 전략적 요소를 고려해 운용해야 합니다. 따라서 커버드 콜 ETF는 일반적인 주식형 ETF보다 수익의 안정성이 높지만, 주가 상승에 따른 잠재 수익이 제한될 수 있다는 점을 충분히 이해하고 투자에 임하는 것이 중요합니다.

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